對于所有飽受三季度美債拋售風暴驚擾的投資者而言，剛剛過去的11月，無疑令他們緊繃的神經徹底放松了下來。隨著市場對美聯儲轉向降息的預期愈發(fā)強烈，美債市場在11月創(chuàng)下了近40年來最佳的月度表現，而全球股債市場也隨之全線飆升……
如下圖所示，11月份全球債券和股票市場市值總計增加了超過11萬億美元，這是有紀錄以來第二大月度增幅——僅次于2020年11月增加的12.5萬億美元……
而全球債市剛剛創(chuàng)下自2008年12月以來最好的月份。在這背后，美債市場無疑功不可沒。過去一個月（11月），投資者瘋狂抬高美國國債、機構債券和抵押貸款債券的價格，彭博美債綜合回報指數創(chuàng)下了1985年5月以來最佳的月表現。
素有“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率，在11月累計下跌了60個基點，徹底遠離了10月觸及的5%大關。
Columbia Threadneedle Investment利率策略師Ed Al-Hussainy表示，“人們似乎有點擔心錯過機會。突然之間，5%的收益率已經成為了遙遠的記憶?！?/p>
對于那些原本準備迎接可能連續(xù)第三年虧損的債券投資者來說，債券市場的這輪反彈無疑是驚艷的。而伴隨著美債收益率回落的，則無疑是市場上的“萬物齊升”。
在納指的領漲帶動下，所有美國主要股指過去一個月幾乎都不間斷地出現了上漲——11月漲幅普遍高達約8-10%。
能源板塊是本月美股唯一出現下跌的板塊，而科技和房地產板塊則成為了大贏家。
隨著市場恐慌情緒的消散，有著“恐慌指數”之稱的CBOE波動率指數VIX則在股市大漲的背景下遭遇重挫。VIX指數本周已一路暴跌至12點，這是自2022年11月以來最大的月度數值跌幅。
與此同時，在外匯市場上，彭博美元指數11月下跌了3%，為2022年11月以來的最大月度跌幅，也是2020年7月以來的第二大跌幅。從技術面來看，目前該指數已承壓于200日均線下方。
與美元跌勢形成鮮明對比的，則是加密貨幣和貴金屬價格的大漲。比特幣目前已連續(xù)第三個月上漲，價格重回了38000 美元上方。
金價同樣已連續(xù)第二個月上漲，極有希望向5月創(chuàng)下的歷史高位發(fā)起沖擊。
此外，現貨白銀也已飆升至了25美元關口上方。
11月市場狂歡背后的核心主題：美聯儲明年降息預期
事實上，在11月全球股債市值猛增11萬億美元的背后，上漲行情持續(xù)演繹的核心動力其實非常一目了然——那就是在一系列疲軟數據和美聯儲鴿派講話的背景下，對美國明年降息的預期提前被業(yè)內人士提上了議程。
11月市場的走向，其實在步入11月的第一天就已經被確立，當天的美聯儲利率決議被市場人士解讀為鴿派。而隨后，美國非農就業(yè)數據的降溫和CPI數據的超預期回落，更是增添了美聯儲已經結束本輪緊縮周期押注的可信性。FOMO（害怕錯過）”情緒逐漸開始在華爾街和美國散戶中彌漫，投資者紛紛押注市場還有進一步上漲的空間。
如下圖所示，從11月標普500指數和美國“硬數據”的對比就不難發(fā)現，市場在過去一個月的核心邏輯就是：經濟數據“壞數據”=金融市場“好消息”。隨著股市飆升至歷史高點附近，“硬數據”觸及了14個月低點。
“我們最近得到的經濟數據強化了“金發(fā)女該”式經濟逐漸放緩的想法，”橋水基金前首席投資策略師Rebecca Patterson表示，“通貨膨脹正在下降，同時它并沒有過度影響經濟增長?！?/p>
目前，期貨價格已經普遍消化了明年5月降息25個基點的預期，3月降息的可能性甚至達到50%。市場預計到2024年底利率下降至4%-4.25%的概率達到30.8%，即普遍預計2024年的總降息幅度將達到115個基點——接近降息5次、每次25個基點。
而很顯然的是，股債市場過去一個月的狂飆，對整體金融環(huán)境緊縮程度的改變是巨大的。
高盛編制的一項美國金融條件指數顯示，10月份美國金融狀況出現了歷史上最大的月度寬松轉變。這一指標的歷史可追溯到1982年。
當然，若要展望年底乃至明年的市場行情，這背后其實也拋出了一個巨大的疑問：投資者不留后路般的寬松押注能夠押中嗎？美聯儲明年真的會如此早、如此大幅的降息嗎？
答案也許并不確定，但這似乎并不妨礙，人們眼下的狂歡還在繼續(xù)……